2026年2月12日（UTC+8），道明证券在最新宏观研究报告中对美联储的政策路径作出调整，将此前预计的3月降息时间推迟至6月。不过，该机构依然维持对全年累计降息75个基点的判断，并预计联邦基金利率将在2026年底降至约3%的终端水平。这一预测的变化，体现出市场对当前美国经济与通胀形势的重新评估，也释放出货币政策正在从紧缩阶段向“正常化”阶段过渡的信号。
根据道明证券的分析，美联储可能在6月、9月和12月分别实施一次25个基点的降息。这样的节奏相对均衡，既能逐步释放政策空间，又不会对金融市场造成过大的冲击。相比此前市场对提前降息的部分预期，推迟至6月意味着美联储希望在获取更多经济数据后再采取行动，以确保通胀趋势真正稳定在可控范围内。
道明证券首席美国宏观策略师Oscar Munoz指出，当前所预期的政策宽松并非因为经济基本面出现恶化迹象。事实上，美国经济整体仍展现出一定韧性，就业市场保持相对稳健，消费者支出未出现明显下滑，企业投资活动虽趋于谨慎，但尚未进入衰退区间。因此，未来的降息更应被视为此前高利率政策逐步退出的自然过程，而不是对经济危机的被动应对。
过去两年，美联储通过持续加息有效遏制了高通胀压力。随着供应链逐步修复、能源价格波动趋缓以及核心通胀持续回落，物价水平正向2%的政策目标靠近。在这一背景下，维持过高利率可能对经济增长形成不必要的抑制。因此，适度下调利率有助于实现政策平衡，使货币环境回归更加中性的状态。
将终端利率预期设定在3%左右，意味着政策制定者并不打算通过激进宽松来刺激经济，而是希望在抑制通胀与支持增长之间找到合理区间。这一水平被普遍认为接近长期中性利率，有助于维持经济平稳运行，同时避免资产价格出现过度波动。
对于金融市场而言，降息时间点的推迟可能在短期内对美元和债券收益率形成一定支撑，但全年仍有75个基点的降幅空间，意味着整体流动性环境将逐步改善。股票市场尤其是利率敏感板块，可能在政策明确后迎来更稳定的预期。同时，企业融资成本有望下降，房地产市场也可能受益于贷款利率回落。
总体来看，道明证券的最新预测强调，美联储政策转向的核心逻辑是通胀回归目标后的“正常化”，而非对经济衰退的担忧。随着数据进一步验证通胀放缓趋势，2026年或将成为美国货币政策从高位紧缩向温和中性过渡的关键一年。这一过程的节奏与力度，将继续成为全球金融市场关注的焦点。
